港口煤價止跌企穩(wěn)。截至8 月13 日，秦皇島港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價551 元/噸，周環(huán)比下跌1.08%。產(chǎn)地方面，截至8 月7 日，陜西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價428.0 元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅 Q5500)396.0 元/噸，周環(huán)比持平;內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(Q5500)364.0 元/噸，環(huán)比持平。國際煤價，截止8 月13 日，紐卡斯爾港動力煤現(xiàn)貨價49.37 美元/噸，較上周下降2.31 美元/噸，周環(huán)比下跌4.47%。截至8 月13日，動力煤期貨合約為572.8 元/噸，期貨升水21.8 元/噸。

港口煤炭庫存小幅增加。本周國內(nèi)重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加，周內(nèi)庫存水平均值1177.30 萬噸，較上周的1127.50 萬噸增加49.80 萬噸，周環(huán)比增加4.42%。

焦炭焦煤板塊：焦炭方面，截止8 月11 日，山西晉中二級焦價格報1590 元/噸，較上月同期下調(diào)80 元/噸;呂梁準一級焦價格報1620 元/噸，較上月同期價格下調(diào)100 元/噸。河北唐山準一級焦價格報1820 元/噸，較上月同期價格下調(diào)100 元/噸。山東日照二級焦價格1800 元/噸，較上月同期價格下調(diào)50 元/噸。焦煤方面，截至8 月13 日，CCI 山西低硫指數(shù)1268 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌30 元/噸;CCI 山西高硫指數(shù)1001 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌4 元/噸;靈石肥煤指數(shù)報900 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌30 元/噸;CCI 臨汾蒲縣1/3 焦煤指數(shù)970 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌60 元/噸。

我們認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，嚴重低估的煤炭板塊將走出一輪系統(tǒng)性估值修復行情，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當時。供給方面，產(chǎn)地受煤管票和煤炭資源領(lǐng)域?qū)ｍ椪蔚挠绊?，整體供應依然受到限制。近期進口煤管控措施未出現(xiàn)放松跡象，本周中國商務部延長了進口煤許可證的出證時間，申請至發(fā)證時間由原來的1-2 天延長至11 天。需求方面，近期南方雨季過后，氣溫回升，生產(chǎn)恢復，下游部分電廠經(jīng)歷階段性去庫后出現(xiàn)剛性采購甚至補庫需求，但電廠整體庫存處于高位，仍在去庫進程中，大規(guī)模采購需求難以釋放，預計短期港口市場略有好轉(zhuǎn)，煤價維穩(wěn)。由于下游電廠需求不強，港口庫存繼續(xù)累積，貿(mào)易商采購積極性不高，產(chǎn)地煤礦以供應長協(xié)為主，但因港口市場企穩(wěn)，礦方調(diào)價意愿亦不強，預計產(chǎn)地短期供需雙弱，煤價維穩(wěn)。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性;同時“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭占一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著投資拉動經(jīng)濟逐步恢復，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望下半年乃至明年煤炭供需形勢更為趨緊，我們?nèi)婵炊嗝禾堪鍓K，繼續(xù)推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦三條投資主線：一是動力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國神華、兗州煤業(yè);二是煉焦煤平煤股份、淮北礦業(yè)、西山煤電;三是關(guān)注區(qū)域性缺煤地區(qū)龍頭盤江股份、露天煤業(yè)。

風險因素：安全生產(chǎn)事故;下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn);宏觀經(jīng)濟大幅失速下滑。

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